本周钢材市场价格小幅上涨。运行逻辑在于：1）特朗普释放对华缓和关税信号，商品和股市价格反弹。特朗普美东时间4月22日表示，如果美国和中国能够达成一项协议，“关税会大幅下降，但不会降为零”。特朗普的表态，使金融市场大幅反弹，黄金短线）钢厂铁水继续增加，原料需求较强，给予钢材成本一定支撑。截止到4月25日，247家钢厂铁水产量为244.35万吨，周环比增4.23万吨，年同比增15.63万吨。钢厂产能利用率达到91.6%的高位，原料需求增加，焦炭第二轮提涨开启。

　　预计钢材价格震荡运行。运行逻辑在于：1）宏观方面。政治局会议政策表态积极，会议强调持续稳定和活跃资本市场，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济，短期内市场风险偏好回暖。2）成本方面，目前247家钢厂日均铁水产量已回升至244万吨，钢厂盈利率达到57.58%，周环比增加2.6%，钢厂盈利水平继续好转，预计高铁水仍将维持一段时间，原料需求较好，价格或稳中偏强。3）产业方面，钢材需求未来仍有下行压力，市场心态偏谨慎。在中美贸易摩擦背景下，预计5月份出口将出现明显下滑。中国出口至美国产品用钢量总计在1500-2000万吨左右。乐观情形下，预计全年消费下降1000-1500万吨，降幅1-1.5%；悲观情形下，钢材直接出口+间接出口均下降，全年消费下降2%-3%。

　　短期内，中央政治局会议政策表态积极，且美国释放关税缓和的信号，短期内市场风险偏好回暖。但市场对于后期钢材需求依然较为担忧，预计近期钢材价格震荡运行。

　　本周有色金属价格上涨。截至4月25日Mysteel全国有色价格指数为41608元/吨，与4月18日相比上升704元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为2.38%、1.09%、0.33%和3.30%。

　　中央政治局会议表示，用好更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息；提高中低收入群体收入；加强融资支持，多措并举帮扶困难企业；加快构建房地产发展新模式；及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。2025年超长期特别国债于4月24日首次发行，其中20年期500亿元，30年期710亿元。

　　特朗普对华态度缓和，承认美对自华进口商品关税过高，表示愿意大幅降低对华关税。美联储发布最新一版的美国经济状况报告表达对贸易冲突的焦虑，指出国际贸易政策的不确定性在各地区报告中普遍存在。当地时间周四，克利夫兰联储主席哈马克排除了美联储5月降息的可能性，但暗示6月可能降息。

　　铜：本周铜价重心上移明显，部分下游加工企业谨慎观望情绪有所显现，但临近五一小长假，周内仍有逢低采购备货需求。由于冶炼厂发货相对较少，市场国产货源流通趋紧，社库再度去库明显，加之再生加工企业采购原料相对困难，非注册以及非标等货源需求相对尚可，因此持货商挺价惜售情绪较强，报价相对坚挺，现货升水重心继续上抬。

　　铝：本周铝价重心上移。供应端，国内产能置换以及技改项目稳步推进中，本周产量继续小幅上升。消费端，铝初级加工企业开工率小幅上涨，铸锭量进一步下滑，国内铝锭库存持续去化。但终端光伏版块订单开始下滑，建筑版块延伸有限，节前工厂备货氛围不明显。

　　铅：本周铅价震荡偏强运行。需求端，下游电池厂处于消费淡季，电池订单欠佳，多数企业开工有所下滑，且据调研五一假期蓄企放假时间延长，整体原料补库接货意愿平淡，逢低少量刚需采购，部分市场贴水持续小扩，炼厂厂库小幅累库。炼企反馈下游压价情绪偏重，成交铅锭需要贴水出货。

　　锌：本周锌价小幅向上反弹。宏观压力略有缓和，且库存继续去化支撑价格，但是价格反弹高度较为有限。国产锌精矿加工费小幅上涨，但锌锭周度产量下跌且低于预期。存在冶炼厂检修的情况。由于锌价回升以及先前消费的透支，下游节前补库不强。进口锌的流入和下游谨慎心态导致升水小幅下跌，但是依旧保持在高位，叠加国内到货有限，使得本周社会库存延续减少的趋势。

　　工业硅：本周工业硅现货市场价格以跌为主。供给方面，整体开工率为19.18%，环比上涨1.37%。西南云南地区国企开工正常，新增产能的投放也增加了供应量，四川地区主要以供应有机硅厂为主，乐山少数有小水电的厂家有少量开工，新疆地区大厂并无减产动向，部分小厂已处停产阶段。

　　多晶硅价格和需求持续走弱，主要原因是光伏抢装潮的退坡，导致下游企业采购意愿降低，市场成交单量较少。下游拉晶企业多持观望心态，采购紧迫性不足，且普遍判断远期硅料价格将走跌，待料价跌稳后再进行补库。库存方面，库存主要集中在多晶硅厂家以及下游部分拉晶厂，下游刚需补库为主，尽管供应端因成本倒挂有所收敛，但终端消费未能表现出明显的减速迹象，库存仍然处于高位。下游有机硅企业，本周有机硅DMC周均开工率为60.11%，环比上周下调0.32%。开工率持续下跌，有机硅主流单体厂延续让利商谈，实际成交重心不断下移，加之库存持有成本压力下，实单价格创近几年最低成交价，同时下游企业谨慎补仓，存等跌心态，买涨不买跌心态下，持续观望抄底价格。

　　综合来看，工业硅期现货市场持续低迷，整体处于供大于求的局面，厂家挺价不出货，贸易商寻找低价货源，采购者表示仍有下降预期，以观望的态度面对低迷的市场，下游有机硅价格大幅下跌和光伏抢装潮的结束，减少了对工业硅的采购，虽然每月的产量可以被下游消耗掉，但整体库存数量仍居高不下，整体暂无利好因素来拉动整个市场，仍以弱稳为主。

　　成品油：本周92#汽油及0#柴油市场价格环比均跌。具体来看，周内国际油价表现震荡，对市场指引有限。虽零售限价呈现上行预期，且有五一节前备货支撑，但汽油批零价差狭窄，中下游采购意愿不足，多刚需散单采购，叠加主营月底追量压力，价格呈现小跌行情。柴油下游基建等开工率环比小幅上涨，刚需表现尚可，但缺乏中长期消费预期提振，市场采购信心不足，价格亦呈小跌走势。Mysteel数据显示，本周汽油价格7980元/吨，环比跌0.40%；柴油价格6680元/吨，环比跌0.67%。下周来看，预计国际油价有上涨空间。在消息面利好以及节前备货支撑下，中下游商家适量补货，预计下周汽油价格小涨、柴油价格窄幅波动。

　　LNG：本周主产区LNG价格继续小幅走低。本周车用需求市场持续偏淡，虽上游供应有减少但市场供应仍显充裕，上游出货方存在一定竞争，出厂价格承压下行。截至4月25日，LNG主产地价格报4343元/吨，较上期下降0.69%。预计下周国内LNG价格仍有下跌空间。下周面临劳动节小长假前排库，由于下游需求整体偏弱，因此工厂排库竞争将更加激烈，价格将会承压下行；从供应来看，下周部分工厂将结束检修，资源供应有增加预期。另外，亚洲现货价格的不断下行也为价格下跌提供了空间。整体来看，下周市场供大于求的局面难改，价格易跌难涨。

　　4月25日，建材价格指数1301.88，周环比持平；年同比上升1.37，涨幅0.11%。

　　水泥价格因供过于求导致市场竞争激烈而小幅下行。本周水泥价格指数为388元/吨，较上周五下跌1元/吨，环比下跌0.26%。下周市场需求转弱，水泥价格仍有下行趋势。

　　混凝土价格由于市场需求增长乏力而小幅下跌。本周混凝土价格指数为332元/方，较上周五下跌1元/方，环比下跌0.3%。下周市场需求难有较大改善，原材料价格持续下行，混凝土价格持续弱势运行。

　　螺纹钢价格出现小幅上涨。本周螺纹总库存持续去库（环比降30.83万吨至702.33万吨），相较于去年同期，螺纹去库速率变缓。螺纹产量周环比降0.11万吨至229.11万吨，相较于去年同期，今年螺纹产量多7.06万吨左右。螺纹表需周环比降13.88万吨至259.94万吨，表需见顶回落，表需增速由正转负，且建材直供量和出库量也环比减少。螺纹钢产量平稳，消费见顶回落，库存去化放缓，但部分地区有缺规格现象，现货价格仍有韧性。

　　4月25日，基础化工价格指数975.78，周环比下降7.07，降幅0.72%；年同比下降69.61，降幅6.66%。

　　PTA：本周前期检修装置重启，国内供应增量，聚酯端高负荷运行，刚需表现稳定，供需依然维持偏紧格局。周初碍于终端表现不佳，聚酯产销平平，市场重心走弱。周中关税争端有缓和迹象，商品情绪修复，现货重心一度走强，整体来看本周PTA市场现货价格维持盘整局面。

　　4月25日，橡胶塑料价格指数685.87，周环比下降6.04，降幅0.87%；年同比下降63.60，降幅8.49%。

　　本周天然橡胶基本面与宏观市场博弈加剧，胶价呈现宽幅震荡。（全乳胶14550元/吨，+100/+0.69%；20号泰标1730美元/吨，-5/-0.29%；20号泰混14500元/吨，+100/+0.69%）。基本面来看，周期内海外产区开割后收胶不畅，原料价格维持高位，给予胶价成本支撑。中国现货深浅色胶库存呈现双降，但基本面未对价格形成有效驱动。随着宏观市场的不确定性加剧，胶价呈现宽幅震荡。

　　顺丁综述：本周期，中国高顺顺丁橡胶出厂价格稳定，截止2025年4月24日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11700-11800元/吨。本周期国内顺丁橡胶现货市场价格窄幅震荡。原料丁二烯存在新装置投产外售预期，且近期顺丁橡胶检修装置重启预期影响下，业者对短时行情上行信心不足，期现货市场均维持震荡走势，且套利资源及部分民营资源价格重心较低，仅个别流通资源偏紧品牌存在小幅溢价；周中丁二烯外销资源持续溢价成交，略缓解看空情绪，然贸易商现货开单均价较高问题未有缓解，套利盘低价资源仍影响贸易商挺价出货，下游终端低价采购跟进。截至4月24日，山东市场大庆BR9000主流价格在11500元/吨附近，实单商谈。

　　供应面：截至2025年4月24日，中国丁苯橡胶周均产能利用率为71.95%（其中乳聚丁苯橡胶周均产能利用率为77.60%），较上周期（4月17日：73.24%）环比下降1.29%。中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在67.17%，环比+4.41个百分点。（4月17日：62.76%）。

　　丁苯预测：近期丁二烯供应面表现较为充裕，宏观利空风险始终存在的背景下，丁二烯维持偏弱看待。天然橡胶及合成橡胶价格经历两周大幅下跌，本周轮胎厂及投机盘存在补库现象，下周期面临五一假期，接货行为或有延续，但在未来出口关税未得到有效缓解前，胶价难逃继续走跌预期。当前丁苯橡胶社会货源相对充足，短时间宏观面、供需基本面的扰动仍是主旋律。整体来看，宏观不确定性较高，丁苯橡胶价格或维持弱势震荡运行。

　　顺丁预测：原料端供需博弈，节前或偏强震荡，成本面对顺丁橡胶形成相对底部支撑；供应端存在增量预期，但前期套利盘持续低价以及假期因素影响下，下游实际入市采购需求或转弱，届时现货交投存在成交压力。综合来看，预计下周期顺丁橡胶市场陷入上下两难境地，主流价格或在11100-11600元/吨区间整理，就整体成交而言，更偏重区间低端水平，谨慎观望主流供方价格政策及原料端行情指引。

　　4月25日，纺织价格指数913.08，周环比下降0.67，降幅0.07%；年同比下降5.76，降幅0.63%。

　　进口棉：截至4月24日，进口棉花主要港口库存周环比降1.23%，总库存51.51万吨，周内库存继续下降，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约43.6万吨，周环比降1.36%，同比库存降11.92%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.91万吨，其他港口库存约3万吨。周内进口棉入库量较少，仓库库容增多。

　　纯棉纱：截至4月24日，主流地区纺企开机负荷在74.6%，环比降幅0.27%，纺企开机率继续小幅下调，订单减少，部分中小纺企采取轮休、错峰开机开减少成品类库情况，新疆纺企开机9成左右，内地开机6-7成，预计下周开机率仍将下调。价格方面，全国纯棉32s环锭纺均价21000元/吨，价格较上周持平。本周，下游订单小幅减少，纺企走货缓慢，但本周原料棉花价格上涨明显，支撑纱线价格稳定，但实际成交基本可商议。

　　4月25日，造纸价格指数949.65，周环比持平；年同比上升4.45，涨幅0.47%。

　　本周期纸浆价格延续弱势运行。本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6350元/吨，环比上期下降0.4%；阔叶浆现货含税均价4414元/吨，环比上期下降1.3%；本色浆现货含税均价5450元/吨，环比上期下降0.7%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平。

　　Mysteel分析本周期纸浆价格变化的主要原因：一、外盘定价权争夺白热化，买方压价诉求与卖方挺价政策激烈博弈，进口采购几近停滞，悲观情绪主导浆市偏弱走势。二、国际浆厂对阔叶浆让步预期升温，部分贸易商调降现货价格，倒逼外盘定价体系松动。三、周期内供需双弱格局深化，港口库存周内累增3.7万吨，现货流动性持续恶化；原纸厂家开工下降，终端需求不足，需求端缺乏提振，进一步拖累浆价。

　　展望后期，下周期纸浆市场延续弱势探底，阔叶浆跌幅或大于针叶浆。建议关注国际外盘报价落地情况、宏观消费刺激政策及港口库存去化节奏。

　　4月25日，农副产品价格指数1439.01，周环比上升5.56，涨幅0.39%；年同比下降15.13，降幅1.04%。

　　大豆：国产大豆价格先跌后涨。本周国产大豆价格出现先跌后涨行情，主因前期涨势强劲的态势逐渐缓和，但受到期货端大涨及市场利好可能性刺激，短期看跌情绪快速消散，部分地区出现价格回调，价格持续下跌难度较大。目前东北产区基层农户余粮基本见底，市场流通粮源大幅减少，贸易商成为主要的持货主体，多数库存以维持老客户为主，挺价惜售心理较强，一定程度上支撑了市场价格。

　　豆油：5月压榨不确定较强，豆油基差价格走高。本周豆油市场依旧延续上周行情，期价驱动因素不多，现货表现更强。由于海关通关节奏不确定性，市场对5月的压榨预期表现继续持担忧态度，豆油5月基差继续走高。但现货可供应货源少，市场多出售6-9月远月基差，成交尚可，且重心有所上移。短期来看，5月上旬豆系供应依旧偏紧，下周基差表现预计维持坚挺。盘面走势关注CBOT大豆及国际原油期价走势，现货一口价预计维持偏强走势。

　　玉米：本周玉米价格窄幅上调。分地区来看，东北玉米价格坚挺，产区玉米虽走货不快，但贸易商心态较为稳定，低价出货意向一般。华北地区玉米价格先涨后稳，价格重心上移。周初贸易商出货减少，深加工门前到货量有所下降，深加工提价收购。目前贸易商依然采取逢高出货的策略。销区市场行情报价稳中偏强运行，近期期货表现利好，产区贸易商挺价心态较浓，港口贸易商上调报价。